站在天安门城楼上看万科VS宝能背后的布控大局

壹

在古代华夏，那个时候我们祖先的地盘还仅限于黄河中下游流域的一小部分，南北东西则被一群外族人占据，并在典籍中发明了专指的四大称谓，南蛮、北狄、西戎、东夷。

很显然，祖先们是看不上这些外族人的，在祖先们的眼里，这些都是不能称得上真正人类的次种人——野蛮人。

但是后来，这些野蛮人却都成为了我们的祖先的一部分，你中有我，我中有你，再也分不清谁是谁！

时间的河流慢慢前进，我们发现在历史书中，时常会出现那些被称为异族人的野蛮人，慢慢却成为我们自己人案例。当然，在成为自己人的过程中，难免是要打打杀杀的，血流成河甚至比80后在童年时吃顿饺子还容易。然后，历史学家们说，中华民族就是不断的民族融合而来的。

在初中一年级的时候，我一直有个疑惑迟迟无法解开，既然先人们的敌人早晚会成为自己人，为何还要打打杀杀。这样岂不是很傻。伟大的毛主席在《矛盾论•矛盾的特殊性》中说：“或者叫做只看见局部，不看见全体，只看见树木，不看见森林。”

后来随着智识的增长，我终于知道，傻傻的原来是我自己。先知们据说是可以预见人类的未来的，但是可惜的是至今我也没有见过先知，不知道自己何时才能功成名就，引为人生一大憾事！

不过显然万科也是没有见过的！不然我们也不会有机会看到今日宝能欲蛇吞万科的轩然大波。

贰

任何一个行业，都会有纵和横两条线，对于房地产来说，横线就是整个房地产的大环境，纵线则为万科或者恒大或者绿地等单个的房地产公司的发展情况。

而房地产行业的纵线，就是地产股股价长期低迷，不但大幅度提高了公司的股权融资成本，也给股东带来巨大的利益损失；对于一些控股权地位不牢靠的上市地产股，还会遭到外来资本觊觎。

而对于横线来说，这些地产大佬们并没有重视这些风险，或者是无暇顾及。市场静止的时候一切安好，这个空隙一旦被资本者抓住，那正是地产大佬们欲哭无泪之时。

虽然我们的主角是万科，但是我们现在且不说万科，我们说的招保万金中的另一个大佬——金地。

金地集团是A股地产股中股权最为分散的，这也是不说万科而说金地的另一个原因。大股东深圳福田投资仅仅持股7.85%。金地集团早年被称为“小万科”，截至2013年三季度末，账上有大约2000万平米的土地储备，外加账上187亿元的现金。但尽管如此，金地的市值却只有区区280亿元。金地公司的股票被严重低估。

外来资本只要花不到30亿元的代价，就可以控制金地集团。而通过二级市场买入并达到控股的目的，并不是一件难事。宝能剑指万科，操作手法也正是如此。但是30亿元对于金地来说，又算得了什么！

烽烟终于在2014年燃烧起来。险资生命人寿和险资安邦系共同举牌金地集团。几轮下来，金地大股东富田投资被轻易取代，最终金地集团被险资掌控。

论者说，大股东生命人寿完全可以清盘金地，这不仅回报率是最高，也是最为理想的结果。这个清盘并不是破产那种清盘，而是停止购买土地，同时把现有的土地储备，全部开发销售出去，并把资金全部归还给投资者——这对于现管理层而言是一个灾难。

但万幸的是生命人寿并没有打算如此操作。

做新闻的讲究一个上帝视角，站在云端看世间的一切，然后才可以看清故事的真正面目，讲究的是全面观。而现在，我们也要换个思路，站在天安门城楼上看这些故事，讲究的是大局观，是事件背后的深层意义。

假如万科和金地们能够在早期就站在天安门城楼上看未来，能够不只是一意花巨资挤到争地行列，却没有意识到可以动用小部分购地资金（仅仅是30亿元罢了）去回购自己公司的股份，甚至去收购其他地产股来代替增加土地储备。那么今日的一切似乎都可避免。

叁

现在，终于轮到了万科。

而最令人差异的是，这次完全是一个密谋已久的蛇吞象！

一切都是在隐秘中进行……

公开资料性显示，从今年1月起，宝能系开始买入万科A，到8月26日，宝能系第三次举牌，持股比例增至15.04%，成为万科A第一大股东；但随后第二大股东华润立即增持，保住了第一大股东的地位。

但是三个月后，12月4日，宝能系再次举牌万科，持股比例增至20.008%，成为万科第一大股东。

而直到此时，万科的管理层才全部明白，这次的侵入者，其志在必得，并且蛮横的完全不会再给其他股东任何机会。

万科的管理层选择了按兵不动，宝能系却在12月11日在香港买入万科约7864.2万股，至此宝能系共持有万科约22.45%的股份，牢牢占据第一大股东宝座。

在宝能方面，从2014年四季度起，姚振华命其弟姚振辉接管宝能旗下全部地产业务，而自己则开始全身心负责前海人寿，而在不久后2015年1月宝能系开始出手，如今看来，这一切都是在按部就班的进行之中。

此时先不说野心，单从投资的角度来说，宝能系其实已经稳稳的赚了一笔。以12月15日为例，宝能系持有万科22.11亿股，以12月15日收盘价21.08元计，持股市值高达466亿。根据历次买入价格区间测算，宝能系累计投入资金335亿，浮盈高达131亿。

而宝能的举动虽然蛮横，却心思却显得如此缜密。

站在天安门城楼上看万科VS宝能背后的布控大局

【图片来源：智图派 (微信号: Graphics)】

宝能将进攻时机选在股灾救市、万科100亿回购方案公布后，市场风险已经得到释放。最近一次不低调，高举高打，万科股价迅速拉高，宝能系累积起超过130亿的账面盈利。力压华润成为万科第一大股东、乃至可能继续增加持股达成实际控制的眼球和跟风效应，帮助它卸掉了很多卖压。

130亿浮盈在手，宝能系这笔投资效率之高、盈利之巨，A股历年来罕见。

退一步讲，就算曾经的大股东华润争夺控制权也卷入，无论什么都会大幅度抬高股价，而致使无法达到控股的目的，也可以选择在高位出清股份，收益率也是极高的，同样可以赚得盆满钵满。

肆

但，问题在于，万科的管理层对宝能系的态度。

推算起来，宝能看上万科的是那些光鲜亮丽的数字，世界第一人口大国的顶级开发商，年销售额逾2100亿、净利润超过150亿，近7000万平米土地储备。从操作层面上看，由于股权分散，股值严重偏低，几十亿美元就可以控盘万科，这些对于赌性很强的资金玩家来说，都是充满诱惑的原动力。

但在万科管理层眼中，这些都不是最重要的，万科最重要的是万科这两字所蕴含的品牌厚度和信用价值。“可口可乐什么都没有，只要用可口可乐这个品牌就可以借到钱，可以建工厂，可口可乐依然好卖，这是最根本的信心。”王石如是说，在王石眼中万科也正是如此。

显然，万科对宝能的担心，也正在于此！万科管理层对宝能是抵触的。

所谓，司马昭之心，路人皆知。到今天这个地步，所有人都已知晓宝能的野心，成为万科大股东这一点已成事实，下一步就是入主董事局，这些都已经成众人皆知的秘密。

如果说王石的发言更多代表自己，那12月18日万科郁亮终于发声，万科董事局与宝能双方态势终于明朗。

郁亮称宝能的行为为敌意并购。敌意并购一般有两个特征：一个是事先不跟公司董事会和管理者开展良好的沟通；第二个是利用一些杠杆来做收购，博取利益。恰巧，这两个特征被宝能给一一印证了。

郁亮举了在80年代的美国就曾多次上演的案例，印证这次使劲叩响万科大门的“野蛮人”玩法。

在80年代的美国，借债投资这种做法屡见不鲜，它们有一个通用的名字，叫做垃圾债。后果是什么？借钱时承诺的高收益，最终在投资后得不到高收益，最终引发了数十家美国保险公司破产，这种玩法也在风靡十多年后悄然退却。

万科管理层担心的也是如此。

郁亮说：看看美国上世纪80年代那一轮的敌意并购的结果如何？大多数都未成功，无论是收购方还是被收购方都没有成功。但损失更多的是投资者、相关的金融机构。我们今天同样需要向相关各方揭示风险，需要向投保买万能险的人提示风险，需要向金融机构提示风险，需要向证券市场的投资者提示风险。

最终万科选择了停牌！

伍

而到了今天这个地步，万科的下一步该怎么走，说实话，云端里的厮杀，我们这些旁观者听得着声响，却预测不了方向。

站在天安门城楼上看世界，假如你以为这个战场只是万科和宝能，那你就真的大错特错了。战国时代，没有谁是整个世界的主战场，真正的战场在整个战国。

我们关注万宝之争，但一定要跳出万宝之争。然后才能够看清楚更多！

假如我们稍加注意就会知道，万科和宝能的故事并不是唯一的故事，只是最大的故事，所以也最招人耳目。

2015年12月初，就在万科第一大股东被宝能拿下不久，香港上市地产公司远洋地产的第一大股东之争也一触即发。出手的同样是险资，而且是比前海人寿更加凶猛的安邦保险。安邦通过接手远洋第二大股东南丰集团所持有的股份，一出手就拿下远洋20.5%的份额，直逼第一大股东中国人寿（目前持股约29%）。

至此，远洋地产成为第一、第二大股东均险资的地产公司。

2014年12月19日，安邦举牌金地集团，并通过安邦人寿和安邦财险来持有金地集团6.33亿股和2.65亿股，占比分别为14.09%和5.91%，合计达20%。在2014年期间，金地集团曾遭遇安邦保险和生命人寿竞相举牌，最终福田投资丧失第一大股东席位，生命人寿连续举牌后持股27.63%成为新任第一大股东，而安邦保险4次举牌持股20%位居第二。

金地集团的第一、第二大股东也均为险资公司。

险资与险资在地产公司短兵相接，前有金地，如今又有了远洋，地产股变成了众矢之的。

而在一个行业论坛上，郁亮感叹，最近一年来拿地最多的不是万科，而是平安。而平安也早已成为朗诗、碧桂园二股东，并在近年疯狂拿地。

这家险资过去一年在楼市的攻城掠地让人吃惊。从养老、物流到地产股权投资基金，再到近700亿的土地投入，两家上市房企二股东，仅在北京，平安就已砸下了300亿元拿地。其中包括丰台亚林西、门头沟等多宗地王，在全国，平安涉及的可售存货保守估计超过了千亿元。

平安通过旗下众多子公司所组建了一个庞大的不动产帝国，风头盖过了众多明星房企。

凶猛的险资正在改变地产行业的格局。

从2014年起，险资入主地产公司就已成趋势。估值偏低、股权分散，却又拥有大量一二线城市资产的地产公司，正在成为险资的新猎物。

万科成为了险资与房地产之争引爆的最大一颗手雷。更让我们惊心的是，在万科的大股东争夺战中，已经曝出险资宝能系和险资安邦系为一致行动人——两人联手给万科做了个局。

险资连横，那么还有谁可以挡其锋芒。让人不寒而栗！

一场前所未有的变局正在汹涌而来，是阴谋，还是共赢，一场巨大的风云正在酝酿之中！

（完）

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